华金证券：得到广发证券买入评级

2022-05-04华金交易所股份有限子公司崔晓雁对广发交易所来进行数据分析并发布了数据分析报告《Q1营收均受入股拖累，国际金融的发展，资管保持一致领先》，本报告对广发交易所所述买入评估，现阶段股价为16.07元。

广发交易所(000776)

入股要点

事件： 子公司 Q122 营收 43.74 亿元、 去年-42.6%，归母业绩 13.03 亿元、 去年-48.7%， 计量 ROE 1.22%、 去年-1.34pct。收入占多数比：间公司 34.6%、 国际金融 3.1%、资管 49.0%、 负债 20.7%、 入股-23.8%、 其他 16.2%。 收入增长速度： 间公司-9.8%、 国际金融+27.0%、 资管-1.3%、 负债-15.5%、 入股-166.9%、 其他-59.1%。

营收无法解释： 【国际金融的业务逐步的发展】 Q122 子公司股权有价证券： IPO 2 家、 有价证券额 11.27亿元，再融资有价证券 2 家、 有价证券额 9.62 亿元， 去年子公司因均受处罚股权有价证券挂零。截至 4 年底 30 日，子公司 IPO 储藏建设项目 7 家、居服务业第 17。普通股有价证券： 总有价证券额 440.79亿元、 市北区占多数 1.76%、 排名第 16， 子公司债+企业债有价证券额 146.68 亿元、 市北区占多数 1.74%、排名第 17。国际金融的业务是子公司的传统军事优势的业务之一，常规正常经营年数国际金融的业务收入占多数比处 10%-15%上下， 其重回上升转轴或将带动子公司适度营收改善。 【大资管的业务保持一致龙头地位】 截至 4 年底 30 日，广发资管集合资管财产净值 1016.30 亿元、居服务业第 2，易方达私人机构、广发私人机构非货币私人机构管理覆盖面 1.08 万亿元、 6279.16 亿元， 居服务业第 1、第 3。 均受市北区场行情不确定连续性严重影响子公司资管的业务并不大承压， 但总体表现好于极少商家。 【入股收益明显降低】 根据子公司 2021 年公报，子公司交易连续性金融财产本体：的大私人机构 40.5%、 普通股 28.4%、 投资者 17.0%、其他 14.1%， 资本市北区场行情不确定连续性底下子公司入股收益均受到较大严重影响。

即场的业务、利润管理、机构间公司的业务发展值得关注： 子公司是即场贴现 8 家一级交易商之一， 2021 年公报中披露即场权益类共通金融财产占多数全部共通金融财产比重为83.2%， Q122 共通金融财产 18.32 亿元、 去年+261.1%。 Q421 子公司代销非货币私人机构即使如此覆盖面居服务业第 3。 2021 年子公司交易佣金分仓收入居服务业第 3。

入股建议： 我们基于一季报数据下调子公司入股收益率论据，将 2022-24 年盈余论据分别下调 11.6%、 7.6%、 7.4%。子公司 2022E P/B1.08x， 维持“买入-A”评估。

后果提示： 资本市北区场不确定连续性、国际金融的业务上升不及预期、私人机构赎回；也预期等

交易所之星数据中心根据近三年发布的研报数据算出，长城交易所刘文强数据分析员开发团队对该股数据分析较为全面连续性，近三年论据精确度均值；也过88.29%，其论据2022获选代管业绩为盈余119.95亿，根据人口为120人除以的论据PE为10.24。

最新盈余论据明细如下：

该股最近90天内一共21家机构所述评估，买入评估16家，会德丰评估5家；过往90天内机构能够均价为24.92。交易所之星成交数据分析工具揭示，广发交易所（000776）好子公司评估为3.5星，好价格评估为4星，成交先导评估为3.5星。(评估仅限于：1 ~ 5星，最高5星)

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