焦煤市场阶段性企稳后再次转弱 市场情绪仍偏沮丧

来源：中都钢证券 作者：中都钢证券

研报正文

【逻辑】

去年，气化、焦炭期价触底后迎小幅松动，但总体表现依然弱于钢矿。现货端，焦价进行时第10轮提降，至此焦价累降750-850元/吨。去年气化消费市场竞拍流拍比再度上升，铁矿石价转弱。

从商品价格情形来看，迄今为止钢厂投入生产逐步趋稳，但周末之前再传唐山地区钢厂或将有限产政策，执行情形有待，预计对消费市场恐惧的因素要大于实际上。去年钢厂铁水本田平稳在240万吨近，处于相对偏很低水平，短期愈来愈为严重谷物刚性效益;有成表需回升冲动消费市场恐惧回暖，不过现阶段多地很低温、强降雨下雨增加，经常性阶段有成效益表现依然存在压力，同时钢厂营收情形并未显著改善，对谷物的补库意愿一般。焦价10轮提飞越地，各区域焦企利润基本搬回盈亏适度附数，受到限制企业进一步提产的生产力。

气化消费市场最终目标企稳后随即转弱，下游利润空间收窄后对很低价铁矿石的接受度较差，去年气化线上竞拍流拍比增加至30%近;现阶段动铁矿石价格上涨也对气化演化成陷入困境，同时焦价也处于上涨渐进中都，气化消费市场仍偏悲观。蒙铁矿石过关有稳定下来迹象，数两日甘其无毛都口岸过关重回1000车近，注目更进一步很低过关能否延续。

【观点】

迄今为止商品价格面理应铁矿石焦价格松动的驱动较弱，价格松动愈来愈多是受消费市场恐惧巨大变化的数年来，策略上唯维持空配原产地权威不变。

【后期注目/风险因素】

注目进口铁矿石过关、钢厂很低炉投入生产节奏巨大变化情形。

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