【债市点评】经费预期谨慎，利率曲线趋平

一、债市回顾

本周，国际货币基金组织银行法进行10770亿逆回购转换，签订合同21360亿，全周地藏回笼10590亿元，资金DR007虽然环绕于1.8%靠近波动，但资金面呈现中会性略紧的原因。现券上都，外贸和物价统计数据弱于意味著，市场竞争对于未来生产力行事，债券收益率斜率走平。实际来看，利率上都，相较前一周收益率斜率，多数品种小幅度上行，10年期外债收于2.67%靠近，10年国开收于约2.79%；同业上都，收益率以外有上行，同业利差大为走阔。

二、市场竞争信息

1. 华北地区11月底CPI去年同期下叛0.5%，前值叛0.2%，环比-0.5%，核心CPI去年同期0.6%，环比-0.3%。分项来看，食品项去年同期-4.2%，较10月底回落0.2个百分点，环比-0.9%相比弱于季节性总体，猪肉和稻米拖累较多，非食品项去年同期0.4%，较10月底飙升0.3个百分点，环比-0.4%，同样比往年平以外总体要弱。11月底PPI去年同期-3%，较上月底回落0.4个百分点，环比-0.3%，分项生产档案环比-0.3%，去年同期0.1%，生活档案环比-0.2%，去年同期-1.2%。

2. 海关总署统计数据显示，以美元计，华北地区11月底出口去年同期缩0.5%，前值叛6.4%；进口叛0.6%，前值缩3%；贸易顺差683.9亿美元，较前值565.3亿美元大为扩张。

3. 中会共中会央政治局12月底8日召开小组会议，说明明年要无视稳中会求进、以进促稳、先立后斩，强化宏观措施逆周期和跨周期适度，继续制定积极的财政措施和稳妥的金融市场竞争。

4.《人民日报》12月底4日登载华北地区人民银行行长潘功胜署名文章《推进当代中会央银行制度建设 构建华北地区特色当代金融体系》说明，主动适应将我国房地产市场竞争重大转型，战略上，牢牢无视房子是用来进到的、不是用来熟的出发点；手段上，弱化房地产市场竞争安全性总体，防范房地产市场竞争安全性外溢，是非满足不同所有制房地产大型企业合理融资需求，维护房地产市场竞争稳妥运行。

三、后市展望

近期部分经济统计数据再度走弱，外需在低基数下不强，价格比统计数据再次攀升，政治局小组会议驳斥以进促稳、先立后斩，进一步措施方向需等中会央经济指导小组会议明确，银行体系缺乏中会长期生产力催生存单价格比走高，国际货币基金组织银行法转换相对收敛，市场竞争对于后期生产力愈发行事，机构交易热情下叛，债券市场竞争呈现震荡偏弱态势。混搭仍建议保持较低仓位滚轮套息，提升金融机构生产力。

安全性提醒：以上市场竞争统计数据来源wind。本材料为诺安Fund观点，不作为投资者建议。在任何情况下，本报告中会的信息或所表达的异议并不构成对任何人的投资者建议。市场竞争有安全性，投资者需行事。投资者者投资者于本日本公司负责管理的Fund时，应将认真阅读《Fund履约》、《丹麦政府协议》、《募兵说明书》、《安全性说明书》、Fund厂商档案概述等文件及相关发函，去向发给或更新账户并查看自身的安全性远超，考虑与自己安全性识别能力和安全性远超相匹配的Fund厂商。投资者者需要了解Fund投资者存在可能造成了如数财务危机的情形。Fund负责管理人承诺以诚实同业、踏实尽责的原则负责管理和利用Fund金融机构，但不应有Fund一定纯利，也不应有最低收益。Fund负责管理人负责管理的其他Fund的营收不都有本Fund营收体现。Fund的除此以外营收及其地藏值高低并不预示其未来营收体现。Fund负责管理人提醒投资者者Fund投资者的“买者狂妄”原则，在做出投资者决策后，Fund运营原因与Fund地藏值变异引致的投资者安全性，由投资者者自行负担。我国Fund维护时间较短，不能再现股市发展的所有前期。

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