中信证券：无需下调物管行业盈利预测 看好空间服务公交系统公司

智通财经APP转告，当摩根士丹利(600030)发布建议书表示，缴费率、收费高度、基石一站式毛利率高度和承建商一次性一站式是物业管理一些公司绩效不良影响各种因素当中和开发短周期必需所谓的。区别方订购的不良影响逐渐回升，消费市场直拓也并非弱短周期区别。Corporation现阶段是变开发短周期的不良影响因子。非承建商一次性一站式当中大部份和开发短周期有关，但系统性业务营收杰出贡献占多数比极低。年报期临近，主要物业管理一些公司的曾一度营收增长当中枢预测并无持续上升的心理压力，且一级消费市场并无法Corporation对价轻微回升的迹象。当中信表示，看好生活空间一站式条线路的一些公司，推荐香港交易所暹罗生活(01209)，保利物业(06049)，金科一站式(09666)，整体规划积余(001914.SZ)，当中海物业(02669)，李兆基一站式(06098)，旭辉永升一站式(01995)和融创一站式(01516)。

当摩根士丹利主要观点如下：

倍受房产信用关键问题不良影响，物管克拉通有较大幅的股价优化。

但我们忽视，这种基于业务连续性担心，最终只不良影响个别银行贷款被倒卖、业务连续性减损的物业管理跨国公司，而却是形成对克拉通的持续震撼。物业管理行业相比较和房产开发短周期必需所谓，其绩效高增长届时却是会直接影响。

缴费率、收费高度、基石一站式毛利率高度和承建商一次性一站式是物业管理一些公司绩效不良影响各种因素当中和开发短周期必需所谓的。

我们忽视，缴费率和定价高度必需和一站式品质正系统性，基石一站式毛利率倍受楼龄、容积率等多各种因素不良影响，承建商一次性一站式和公共生活空间现有高度，承建商信赖度有关。以上种种各种因素，都和房房产开发短周期必需所谓。

区别方订购的不良影响逐渐回升，消费市场直拓也并非弱短周期区别。

部分投资者怀疑区别方订购回升可能轻微震撼跨国公司在管km，但这种揣测无法顾虑以下各种因素。1）区别开发企承建商要的关键问题是营收能够回升，但订购能够相对相符；2）区别方订购占多数比早已极低（如李兆基一站式、旭辉永升一站式届时都在短时间内的20%之内）。投资者也怀疑消费市场直拓会否因为房房产短周期而蛋糕缩短，但消费市场直拓的都可是全体存量房和城市生活空间，并非完工的新房。商品房完工经济发展指标对物管行业不良影响实际相当大。

Corporation现阶段是变开发短周期的不良影响因子。

我们忽视，对于具备连续性的物业管理一些公司而言，意味著愿意收回的跨国公司增多，参与Corporation竞争的跨国公司则变少。Corporation可能成为下阶段对冲非承建商一次性一站式下滑的主要绩效短时间内，各大一些公司手持款项仍然贫乏。曾一度而言，Corporation也和开发短周期所谓，倍受为数经济发展不良影响，由生物技术和管理高度决定。

风险各种因素：

个别物业管理一些公司减损连续性、银行贷款被倒卖的风险；非承建商一次性一站式业务收入和款项流入倍受到短不稳定性面对（但一般对绩效的负面不良影响可能会超过10%）。

本文编选自“当摩根士丹利研究”，作者：陈聪、张全国、李宗儒；智通财经编辑：汪婕。