失去独家版权的腾讯音乐：股价暴跌8成，单季盈利或首次下降

文 / 朱琳

1年底25日，交银国际收到一份最新研报馆，研报馆将搜狗流行音乐21年4月份利润计算大幅提高5%至76亿元（投资额,另加），工业产值/内侧南盘江9%/3%。经更改净利润8.5亿元，对应经更改净利润率为11.5%，工业产值降4.9个百分点。毛利率内侧南盘江70个1]至28.7%，主要因即时通讯利润占有比增高。

观察者门户网站测量学 这是部门收到的首个计算搜狗流行音乐销售额双降的通报馆。这次计算销售额增高的主要理由是主要搜狗流行音乐的即时通讯Entertainment该公司小规模收缩。

一直以来，在搜狗流行音乐的该公司里，融为一体全民K歌和现场转播的即时通讯Entertainment该公司才是销售额的大头，占有比在六到七成。

2021年8年底，搜狗被发达国家市场监督管理管理处责成后同月作罢海外版商标权，搜狗流行音乐长久以来缺少海外版商标权构筑起来的“城垣”灰飞烟灭。在海外版商标权城垣灰飞烟灭后，搜狗流行音乐的现场转播该公司遭遇抖音和更快一手的双重夹击，年底活其他用户不断受到影响。

2021年三季报馆辨识，搜狗流行音乐即时通讯Entertainment移动MAU已经连续六个月份工业产值下滑。2021年Q3该公司即时通讯Entertainment移动MAU为2.05亿，较去年同期的2.35亿下滑12.8%；较二月份的2.09亿，内侧比下滑1.9%。

交银国际预期4月份即时通讯Entertainment利润工业产值降幅扩大至15%，浏览量量、ARPPU均接踵而来下行压力。

另一方面，作罢海外版商标权后。搜狗流行音乐在免费浏览量量上也接踵而来较多压力。2021年三季报馆辨识，本垒打免费浏览量为1000万，工业产值增高4.8%，较二月份减低100万；即时通讯Entertainment年底度ARPPU因折扣即时通讯活动再次增高，由上半年的166.7元工业产值减低1.7%至163.9元。

由于会员拉新折扣即时通讯活动小规模，交银预期流行音乐会员仍将维持务实增长，ARPPU（每免费其他用户平均利润）仍圆形增高态势。

管制小规模加大，非免费流行音乐利润短期仍承压，交银预期4月份非免费利润9亿元，工业产值/内侧南盘江20%/4%。其中，开屏广告商管制继续趋严，广告商利润工业产值或转成负增长，数字专辑利润工业产值降幅或超50%。

统计数据辨识，三月份搜狗流行音乐即时通讯Entertainment客户服务及其他该公司的销售额为49.2亿元，工业产值增高6.4%，利润工业产值升幅近三年来首次败下阵来。

对于即时通讯Entertainment客户服务及其他的利润的下滑，搜狗流行音乐在财报馆中表示，主要是由于见下文的影响以及来自其他泛Entertainment该平台的竞争助长。

值得一提，海外版商标权被打破后，在线流行音乐弯道涌入搜狗流行音乐的劲敌依然仅仅是腾讯公司云流行音乐等该平台，同时还接踵而来更快一手、抖音等短频录像该平台的竞争，越来越多的其他用户希望把整整花费在短录像该平台，在其他用户以及其他用户在线时长的攫取上，短录像该平台给搜狗流行音乐带来的压力更大。

总计以前发稿，搜狗流行音乐的股市报馆6.19美元/股，总市值为107.7亿亿美元，较2021年3年底23日最高价32.25美元/股下跌了80.5%。

考虑短期广告商和即时通讯该公司承压，交银大幅提高22年利润计算4%，并基于SOTP大幅提高目标价至9美元（原12美元），维持购入评级。

本文系观察者门户网站海外版原稿，无权授权，不得转载。

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