西南证券：给予盛航股份出售评级，目标价位46.85元

2022-01-23西南交易所作价有限子公司陈照芳对盛航作价进行研究者并发布新闻了研究者调查报告《危化品输送“小、纳、精”，较低确定性成长》，本调查报告对盛航作价给出购入评等，认为其目标价钱为46.85元，当前跌幅为30.82元，预料上涨幅度为52.01%。

盛航作价(001205)

入股应将

推荐逻辑：①沿海地区食品输送金融业兼具较低进入壁垒，新增航空输送受控管规范，无论如何6年乘载吨填充国民生产总值4.3%，金融业输送量国民生产总值8%；②子公司自身崛起切线明晰：通过购买船舶改善竞争对手，22年30艘，25年50艘，中期竞争对手可近似于20%；③金融业与子公司三好稳中向外预料：金融业其实质紧平衡与安全输送保障要求保障三好中枢稳定在30%以上，子公司可通过提较低少于吨位与冗余不依改善三好。

沿海地区危化品水中输送腹部大企业，集中精力危化品输送区分科技领域供应链一体化紧密结合。子公司是根植于长三角，艺术类的水中输送大企业，集中精力于内贸凝胶危化品沿海地区输送，在民航局新增航空输送审批曾一度排名前五。子公司看重在区分金融业纵向科技领域进金融其业务延伸，深耕区分科技领域打造局部差异化绝对优势。

金融业较低三好相关联：较低中上门槛与航空输送审批规范维持金融业其实质紧平衡。危化品输送金融业有较较低的中上门槛，金融业新增航空输送需经控管部门核准。沿海地区食品输送船舶280艘，目前仅仅运行265艘，选择报废率，每年少于净增航空输送1~2艘，15~25年沿海地区危化品输送航空输送填充国民生产总值3.5%。食品输送船舶航空输送都市不下划是由民航局综合选择上游化工大企业仅仅输送需求而做出的，金融业自身带有其实质“紧平衡”的属性。金融业少于三好较低于30%，危化品输送兼具一定不确定性，较低三好体现航空输送对承运人维持安全输送的不确定性补偿。

危化品输送金融业集中度较低，腹部大企业得益于金融业集约化发展趋势。控管“扶优扶强”主张推展金融业集约化发展，腹部大企业料将充分得益。危化品输送金融业航空输送分散，以航空输送取决于CR6为28%。腹部民营大企业资产交易所化进程加速有助于金融业自身紧密结合，优秀大企业市占率将曾一度改善。子公司以航空输送不下竞争对手为5.5%，以输送量不下竞争对手为9.6%，子公司不下划2023年将船队扩充到30艘，预不下改善输送量重机枪下竞争对手5~6个百分点。

盈利预测与入股建议：预不下子公司2021年~2023年盈利共五1.5、2.2、3.3亿元，对应21~23年盈利填充国民生产总值43%。沿海地区危化品输送金融业正处于上游需求快速增长与金融业自身集约化往往改善+腹部子公司减慢崛起的共振间隔，选择子公司明晰的崛起切线以及较低成长性，赋予22年25倍PE，对应目标市值/目标价共五56亿元/46.85元。首次覆盖赋予“购入”评等。

不确定性提示：化工金融业间隔性不确定性、安全运行和环境保护不确定性、经营管理成本上升不确定性。

该股最近90天内共有1家机构给出评等，购入评等1家；无论如何90天内机构目标均价为48.86；交易所之天狼星作价分析方法用以看出，盛航作价（001205）好子公司评等为3天狼星，好价钱评等为1天狼星，作价综合评等为2天狼星。(评等范围：1 ~ 5天狼星，最较低5天狼星)

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