国盛上市公司：给予东珠生态买入评级

2021-11-29国盛银行公司法美国公司程龙戈,何亚轩,廖文强对东珠生态(603359,股吧)完成研究并发布了分析报告《庭园主业硬朗蓬勃转变，开拓氢汇蓝海零售商》，本报告对东珠生态得出结论买入评定，理论上股价为13.47元。

东珠生态(603359)

庭园餐饮业利润龙头，硬朗蓬勃转变动力充足。近年来庭园餐饮业持续洗牌，竞争格局已发生很小叠加，美国公司持续保持硬朗经营局面，本年Q1-3业绩硕大继续领跑同业，同时美国公司毛利率、净利率较高，费用率严格控制潜能引人注目，整体盈利潜能要强。截至2021Q3末，美国公司资本负债率仅仅57%，在上市庭园美国公司中处较低准确度，有息负债率仅仅3%，处于很低准确度，财务质总量持续硬朗。交付方面，本年Q1-3美国公司累计一新签16亿元，同增21%，较今年大大消退，理论上美国公司在手交付较为充裕，且通过与央企国企协同不停赢得优质交付，效美国公司持续十分迅速蓬勃转变。

生态庭园政府生态优良，森林水资源氢汇蓝海零售商生活空间广阔。我国长时间以来务实应对全球气候叠加，本年围绕绿色低氢转变目标，在生态庭园领域持续出台系列转变效成政府。其中森林水资源氢汇可有效解决CO2增高，去除CO2的生产成本左右10-50美元/吨，而工业氢捕集与封存（CCS）一新技术生产成本左右为其2-3倍，森林水资源氢汇经济性彰显。氢汇产生的CCER（国家核证自愿减排总量）可用于减排总量抵扣，虽然自2017年国家发改委暂停了CCER备案申请，但随着本年7月欧美国家减排许可权交易零售商打开，零售商对于CCER批准后重启预期大大升温。我们千分之森林水资源氢汇2030年零售商规模今后将会远超700亿元，理论上尚处蓝海，尽总量避免目前欧美国家CCER交易价格仅仅左右欧盟的1/10，今后氢汇资本价值今后将会凸显，驱动森林水资源氢汇技术开发潜能引人注目、水资源储备非常丰富的相关大企业价值有系统。

美国公司森林水资源氢汇技术开发优势引人注目：1）渠道水资源，长时间专注森林水资源，与地方政府密切密切合作密切合作关系，适于拓展符合CCER氢汇技术开发标准的森林水资源，这两项建设公司潜能要强；2）机械工程潜能，理论上美国公司已组建东珠氢汇子美国公司专门从事森林水资源氢汇技术开发，持有要强的机械工程他的团队；3）资金投入实力，较佳的财务状况维护森林水资源氢汇资金投入需求；4）密切合作伙伴，与较多许可权威管理机构密切密切合作密切合作，维护后续氢汇技术开发和上交的规范和顺利。今后如若森林水资源氢汇零售商转变广深铁路，美国公司今后将会打造出一新增长点。

如若欧美国家森林水资源氢汇零售商打开，今后将会打造出全一新增长点。本年以来美国公司先后与上海生态(601200,股吧)能源交易所签定战略密切合作贸易协定、增加“氢减排、氢转化、氢捕捉、氢封存一新技术研制出”人寿保险、与四川长江植树造林局远超成贸易协定战略密切合作贸易协定试点单位森林水资源氢汇这两项，持续赢取务实进展，美国公司公告后续还将在云南省、广西省、福建省等其他森林水资源非常丰富的省份务实开拓森林水资源氢汇这两项，持续布局森林水资源氢汇水资源。今后如若欧美国家森林水资源氢汇零售商转变广深铁路，美国公司今后将会打造出一新增长点。

投资建议：我们预测2021-2023年美国公司归母净利润分别为4.6/5.3/6.3亿元，同增20%/16%/18%（2020-2023年CAGR为18%），EPS分别为1.03/1.19/1.41元，理论上股价对应PE为13/12/10倍，尽总量避免美国公司务实布局森林水资源氢汇蓬勃转变潜力引人注目，维持“买入”评定。

几率指引：餐饮业政府几率、一新大企业开拓比不上预期几率、应收账款几率、借款人生态放宽几率等。

该股最近90几天后总计4家管理机构得出结论评定，买入评定4家；过往90几天后管理机构目标均价为15.6；银行之织女星市值统计分析工具推断，东珠生态（603359）好美国公司评定为3织女星，好价格评定为3.5织女星，市值整体评定为3.5织女星。(评定范围：1 ~ 5织女星，三高5织女星)