大越期货：棕榈油：供需转变 空头即将追过

A

绘出5：全球性性大葱期里面备用（1964-2021）

比如说：USDA

三、福六甲西亚大葱供给数据分析

福六甲西亚虽然是第二大大葱主产立国，但数据资料一般来说紫色，期货买卖引人注目，带有定价权，橘红色榈大树石榴的产出也是带有一定首集节性的，2021等奖项除了自然产值急剧下降之外，深受迪尼萝拉制将近，亚洲地区干季，减小收割机具间隔时间，也避免产值急剧下降。可以看到2021等奖项失收长周期的产值比2017年、2018年等经常性年月的产值要更高很多，但比2015、2016、2019、2020等深灾害年月的产值要高，特别是对比同深受迪尼萝拉干季制将近的2020年，2021年失收幅度稍显胜于意味著，盘面也因此挽回了创意高的涡轮引擎，而看出筑顶停滞增高。但2021等奖项雨量缺少，为2022等奖项完结篇甘蔗奠下日后。据研究课题断定，雨量只需求量对鲜石榴串（FFB）单产带有一定滞后性，即当年6-10同年的雨量只需求量制将近当期单产。从2021年的雨量不实在可能但会来看，当年10个同年每同年的雨量只需求量基本上正处于十年除此以外值以上，且同等奖项累积到只需求量也正处于仅有四年最之上。并且的产品已开始显露出福橘红色2022年迫切需要的意味著，USDA通报库尔瑟莱橘红色2021/22产值数据资料为1970万吨；棉全球性则预期福六甲但会迫切需要100-110万吨。UOB相信佣工供应非短时间内就能应付的关键问题，保守估计预期2022年迫切需要50-70万吨，预期在2022年第二首集度末将仅有开始累库。目当年也许，福六甲复产意味著尖锐，但还只需停滞瞩目，初能否复产亦是初瞩目综合另外多重干扰各种因素有望提高。福六甲当地非典型胃癌早就有多提高，每日原先缩数只需求量已从2.5万的之上下落至五千，且全福有仅有4/5完毕接种，这也将有利于甘蔗园的经常性重原先启动。另一层面，作为阻挠复产的关键所在佣工后方也有望想得到弥补。福六甲西亚政府2021年12同年10日宣告，翌日移师的内阁但会议决定所有已获准层面重原先向外立国籍佣工开放。2020年和2021年深受到非典型胃癌制将近，佣工供应的关键问题制将近到了橘红色榈大树石榴的采摘，制将近到了橘红色棉的产值。瞩目2022年佣工查验是否顺利以及助长产值的回升力度。

绘出6：福六甲西亚大葱产值（2017-2021）

比如说：MPOB

绘出7：福六甲西亚大葱出口处（2017-2021）

比如说：MPOB

绘出8：福六甲西亚大葱备用（2017-2021）

比如说：MPOB

绘出9：福六甲西亚大葱消费品（2017-2021）

比如说：MPOB

四、孟加拉尼西亚大葱供给数据分析

泰立国大葱产值缩速减缓，总面积扩张平均速度减缓，根据USDA已发请注意的数据资料来看，泰立国产值深受非典型胃癌制将近极小，2019/2020年泰立国产值4250万吨，2020/2-21年泰立国产值4350万吨，2021/2022年泰立国产值4450万吨。另外，GAPKI同类型的等奖项在短时间内，2021年年平除此以外刚毛大葱产值预期将仅有4660万吨，较2020年降0.9%。制造力下端生槌税制执行力度不大，欧洲各立国消费品也正处于较差水准，在原先冠非典型胃癌其间，生槌制造整体而言也很高。目当年执行B30掺混标准，更进一步将再进一步次向B40加速。为减小收入生槌制造赤字，泰立国制订了极限高的出口处税款税款标准，泰立国自6同年上头Levy收至175美元/吨确保至今，普通刚毛大葱税款连降两同年至8同年最更高位83美元/吨，因此8同年出口处较为有利。而福橘红色出口处税款以前确保在8%，但8同年后，出口处参考价一路下滑，主要因为因火力发电关键问题制将近，福橘红色原材料趋紧，采自挺价底气更足。泰立国生物体推进剂掺混执行还将上调，不实在可能更进一步但会提高Levy以减小收入从业人员。目当年也许，泰立国出口处压倒性削弱，立国际上自产的里面心撞击到福六甲。在出口处税款缩减的同时对福六甲的出口处的产品占比有节奏性制将近。2021年四首集度泰立国山洪多发，产值不佳，一并不但会对大葱售价形成值得注意拖累。

绘出10：泰立国大葱供只需恒定请注意

五、大葱主要自产立国供给数据分析

全球性性相当可观过三个主要大葱自产立国为东亚，孟加拉，欧元区。目当年欧洲各立国来讲，糖浆备用总体正处于偏紧局面，总计2021年12同年31日欧洲各立国植物棉总备用149万吨，大葱备用46万吨，正处于历史文化偏更高水准。从福橘红色自产营收不实在可能但会来看，7同年再进一步次，欧洲各立国自产营收窗口停滞期较短，变化多端不实在可能但会是魏茨县。而目当年制造力层面，正值消费品淡首集，加之葱橘红色价差关键问题，大葱基本上已压缩至刚只需长间隔时间；但欧洲各立国备用吃紧，考虑22年福橘红色迫切需要概率很小，欧洲各立国或按首集节性规律来进行累库。孟加拉层面，从税款税制上看，孟加拉还将对植物棉有一定自产制造力，6同年底宣告开放精炼自产限制至2021年年底，且已接二连三四次降至各大植物棉自产税款，同类型税款结构设计以前生效至2022年3同年底，从大葱出口处税款不实在可能但会来讲，自产的里面心还是以福橘红色都是以。但总计2021年10同年，年平除此以外自产植物棉将近1107万吨（2020年同期1127万吨，仅有四年除此以外值为1246万吨），其里面自产植物棉1072万吨（2020年同期1097万吨，仅有四年除此以外值为1203万吨）；通过孟加拉植物棉同等奖项累积到只需求量可以值得注意看出2021年植物棉自产只需求量偏更高，目当年大葱相对葱棉、葵棉早就挽回比价能力，且税款上也不占压倒性，大葱初以外自产份额但会被葱棉、葵棉取代。欧元区层面，欧元区自产大葱主要应用于生物体槌棉，目当年立国际上原棉正向面对走弱，OPEC宣告迫切需要，1同年开始原材料预期将极限过制造力，再进一步以致于抛储，目当年利空多于亦然，因此短期在制造力层面偏弱。

绘出11：大葱主要自产立国欧元区（2016-2021）

比如说：MPOB

绘出12：大葱主要自产立国东亚（2016-2021）

比如说：MPOB

绘出13：大葱主要自产立国孟加拉（2016-2021）

比如说：MPOB

绘出14：大葱备用（2016-2021）

比如说：MPOB

六、全球性性黄葱供给数据分析

黄葱因其优良的转基因科技以及立国际上的下游消费品，早就已是全球性性相当可观过的棉籽原采自。不论是从甘蔗总面积还是产值上看，都远极限其他棉籽。全球性性黄葱产值看出急剧减小局面，但深受到总面积和倾向气象制将近，2016年再进一步次产值缩速略有减缓，2020年美葱更高库消比避免售价大涨，由于黄葱售价骤降，甘蔗营收大缩，激发各立国自耕农甘蔗积极性，全球性性黄葱甘蔗总面积创历史文化纪录，其主要出产地加拿大、巴拉圭和乌拉圭黄葱产值除此以外呈缩长局面。2021/22等奖项黄葱产值创意高，USDA预期2021/22年全球性性黄葱产值将仅有到3.82亿吨的了了水准，全球性性制造力平稳缩长不实在可能但会下，2021/22年全球性性黄葱备用修葺至1.02亿吨，总和4%。终下端制造力来看，全球性性黄葱榨取只需求量稳步减小，2018年东亚爆发非洲性疾病其间，全球性性黄葱榨取只需求量也并未显现出急剧下降，数缩速稍减缓，目当年欧洲各立国已从非洲性疾病非典型胃癌里面恢复过来，饲料制造力减小，全球性性黄葱榨取只需求量大幅提高减小。目当年全球性性产只需基本上处在恒定长间隔时间，全球性性黄葱备用在2018年刷原先高点，2019年值得注意停滞增高，仅有几年备用在1亿吨周边地区徘徊。总体来看，全球性性黄葱产值虽仍正处于增高连接线，但深受甘蔗营收及倾向阴雨制将近，产值发挥作用缩速不平稳关键问题；制造力下端基本上保总括稳缩长长间隔时间；巴拉圭黄葱提供更多原材料下端缩只需求量，其产值平稳性将值得注意制将近全球性性黄葱供只需恒定长间隔时间其发展斜向。

绘出15：全球性性黄葱供只需恒定请注意

据USDA数据资料，2021/22年美葱为丰收年，甘蔗总面积恢复至8720万英亩，上半年减小4.6%，单产51.2蒲/英亩，总产值或可将仅有到1.2亿吨，上半年缩长仅有5%，基本上与历史文化略低于记事2018/19年总括。加拿大黄葱丰收即便如此，制造力能否完毕USDA的等奖项在短时间内将制将近等奖项库消比转变。明确分项来看，加拿大黄葱11同年榨取只需求量高于意味著，从榨取营收角度考虑，12同年加拿大黄葱榨取只需求量意味著仍较差；美葱10同年、11同年出口处除此以外较好，12同年有减缓迹象，意味著急剧下降。总制造力整体而言虽更高于2020年同期，但与2018年之当年进度差不多，等奖项远距离是有完毕的努力的，特别是在2022年美葱棉生槌制造力减小的税制意味著上。所以USDA降至制造力远距离的必要性不大，即美葱库消比再进一步次上调的必要性不大，2021等奖项美葱供只需长间隔时间的利空可能会不大。

的产品早就开始瞩目美葱原先首集农作物，2022/23等奖项美葱采收总面积将已是2022年2同年月再进一步次的综合瞩目点，目当年缩总面积的意味著极强，对原先等奖项美葱存高产意味著，有一定的利空意味著。

绘出16：美葱同等奖项榨取只需求量（2016-2021）

比如说：USDA

绘出17：美葱同等奖项制造只需求量（2016-2021）

比如说：USDA

绘出18：美葱同等奖项压备用（2016-2021）

比如说：USDA

绘出19：美葱同等奖项榨取+出口处整体而言（2016-2021）

比如说：USDA

仅有十年巴拉圭黄葱产值正处于高速缩长长间隔时间，主要原因是出口处制造力的急速减小，此当年里面美商路关另有恶化给巴拉圭黄葱助长了值得注意的结构设计性出口处缩只需求量，今日巴拉圭已已是全球性性第一大黄葱制造立国及第一大黄葱制造只需求量立国。

目当年2021/22等奖项巴拉圭黄葱基本上采收完毕，目当年正历程着迪尼萝拉助长的倾向阴雨的制将近。进到11同年以后，以乌拉圭都是以的北美洲里面南部出产地显现出了大总面积的缺水，还包括巴拉圭里面南部主出产地南除此以外深受到制将近。但目当年的湿气还没对巴拉圭农作物潮湿助长实在大关键问题。从的产品数据分析来看，2021/22年巴拉圭黄葱丰收几率很小，目当年USDA仍对完结篇巴拉圭产值意味著确保在1.44亿吨的了了水准。深受巴拉圭黄葱阴雨调侃制将近，仅有期美葱售价也显现出值得注意飙升，但调侃数是一层面，更进一步还只需要对阴雨对产值的制将近跟进。初巴拉圭阴雨转变是立国际上黄葱定价的关键，只需时刻瞩目。

绘出20：巴拉圭黄葱供只需恒定请注意

七、全球性性菜籽供给数据分析

全球性性菜籽产值进到滞涨期，菜籽制造只需求量不实在可能但会深受当等奖项菜籽产值制将近，榨取只需求量基本上平稳，仅有三年备用都正处于急剧下降长间隔时间。产值难缩的改进，菜籽另有产品已是高价原采自，制造力只需求量与售价来确定性恒定。原先西兰菜籽产值也进到滞涨期，仅有四年急剧停滞增高。

21年原先西兰棉菜籽的单产大幅提高急剧下降，棉菜籽在潮湿期内深受到了停滞缺水的阴雨制将近。根据原先西兰该机构11同年通报的数据资料，2021/22等奖项原先西兰棉菜籽的产值将急剧下降到1278万吨（12同年3日原先西兰统计局将该立国棉菜籽产值降至至1260万吨），上一等奖项为1948万吨，上半年降幅34.4%。2021/22等奖项原先西兰棉菜籽的总原材料只需求量在短时间内为1470万吨，为2008/09等奖项以来的最更高水准，2020/21等奖项原先西兰棉菜籽的原材料只需求量为2300万吨，5年除此以外值为2310万吨。原先西兰优先确保本立国榨取，大幅提高减小菜籽出口处，深受此制将近，2021/22等奖项原先西兰棉菜籽的制造只需求量和榨取只需求量预期将降至550万吨和850万吨，20年制造只需求量和榨取只需求量共有1053万吨和1041万吨。2021/22等奖项原先西兰棉菜籽的期里面备用预期将降至50万吨将仅有。无论如何，发源地都是过更高的产值，而更高产的制将近将助长原材料的意味著尴尬。

绘出21：全球性性菜籽供只需恒定请注意

八、定价远景

从目当年的产品不实在可能但会来看，全球性性糖浆棉料基本上面依旧偏紧，但正处于向宽泛转变的过程里面。2022年福橘红色棉复产的意味著一致性很强。若福橘红色入意味著一般取得成功复产，预期2022年糖浆将里面止两年的牛市定价，在此之前进到折返连接线；若佣工关键问题想得到提高，采自在1-2同年失收首集内显现出反首集节性迫切需要，大葱或将率领其他糖浆快速攀升，这其间葱橘红色价差也将想得到修复。葱类层面原材料早就逐步朝向宽泛，盘面含巴拉圭阴雨升水，若巴拉圭产值无关键性变故，大概率依旧丰收，葱棉将于2-3同年进到累库先决条件，更进一步只需瞩目巴拉圭葱产值不实在可能但会。

九、买卖战略

买卖逻辑：佣工关键问题应付，福橘红色火力发电恢复，大葱统帅趺糖浆。且二三首集度葱棉进到首集节性去库，同时处福橘红色迫切需要首集内，大葱基本上面相对更弱可考虑葱粽差价回归。

买卖战略：

大越期货 王明伟

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