亚洲各国前海证券：给予盐湖股份买入评级

2022-02-18亚洲地区金沙证券市场有限责任母公司红薯卓对盐沼股份进行时研究并发布了研究日报告《首次覆盖日报告：钾肥亿万富翁重归归，聚焦钾锂迎上升》，本日报告对盐沼股份说明了买入打分，当前公司股票为32.79元。

盐沼股份(000792)

母公司是国内外跟上最就有、现有最大的碳酸氢钠生产企业，并且依托资源优势布局盐沼提锂。2021年上半年，碳酸氢钠和碳酸锂经营范围作出贡献了主要利润，其中碳酸氢钠毛利润占比91.32%，碳酸锂毛利润占比7.76%。2021年前三季度母公司实现营业收入107.99亿元，归母上年37.15亿元，累计上升75.41%。

母公司聚焦钾锂经营范围，布局就有、火力发电很低。碳酸氢钠多方面，迄今为止母公司保有碳酸氢钠火力发电逾500万吨，占全市总火力发电的64%。2020年母公司钾肥总产量551.75万吨，位居全市第一，在国内外市场占比逾到78.37%。碳酸锂多方面，母公司的三垒手优势轻微，保有15年盐沼提锂产业化经验。母公司迄今为止保有碳酸锂火力发电3万吨，并且；还有3万吨与二汽(002594)的合作项目在于中阶段。

碳酸氢钠单价持续暴跌，利润压舱石作用突显。截至2022年2同月7日，国内外碳酸氢钠市场均价日报3475元/吨，累计暴跌70.85%。碳酸氢钠单价在停滞不前12年后，重归上行通道。碳酸氢钠进口依赖度很低，不受国际市场冲击大。迄今为止国际碳酸氢钠单价属于很低位，并在白俄罗斯不受制裁等原因冲击下属于上升趋势，因此预期国内外碳酸氢钠市场仍将持续保持很低度荣景。结合母公司的火力发电优势，预期碳酸氢钠经营范围则会为母公司作出贡献前所未有利润，成为母公司业绩上升的压舱石。

信息技术汽车总产量很低增，盐沼提锂敞开第二上升切线。2021年，我国信息技术汽车总产量逾354.5万辆，累计暴跌173.7%。随着信息技术行业的荣景上行，碳酸锂市场需求有望更进一步增强。截至2022年2同月7日，碳酸锂单价由2021年同月的5.3万元/吨暴跌至38.0万元/吨，累计行情为419.5%。随着信息技术行业荣景度增强，母公司拉回信息技术课题将造就“业绩”和“净值”的双上升，敞开第二上升切线。

投资建议

碳酸氢钠、碳酸锂行业很低度荣景，母公司业绩有望持续上升。短期内2021/2022/2023年母公司营业收入分列147.04/202.87/225.32亿元，归母上年分列40.59/69.95/74.22亿元。结合母公司资源优势，看淡母公司的发展。首次覆盖，给予“强烈推荐”打分。

风险提示

安全环保政策升级、主营产品单价异常反转、国内外盐沼资源缩减到等。

该股最近90天内仅有8家机构说明了打分，买入打分7家，作价打分1家；过去90天内机构要能均价为36.85。证券市场之星辰净值归纳应用软件显示，盐沼股份（000792）好母公司打分为2星辰，好单价打分为1星辰，净值先导打分为1.5星辰。(打分范围：1 ~ 5星辰，最很低5星辰)

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