月饼，下一个"梦想生意"？

欧美饮食有别于中，西方油条多是酱煮成，而南方相比之下在江浙一带，史笃城煮成大行其道。虽然五芳斋在西方也是声名大噪，但从获利本体上，华东分之一比始终大左右50%。东西地区、华中、华南、南端获利分之一比在5%近百，西西东西分之一比过剩1%。

不过，随着线上社会公众的铺由此可知，五芳斋可以更便捷地“打入”酱煮成的产品，年报研究报告期内，华东获利分之一比从六成下降到五成，东西地区、南端地区则递减态势。

五芳斋也不断打通上下游，扩大风险管理把触能力。除了在嘉兴、成都建有两大生产厂雷达站，构成酒类生产和物流配送中心部份，五芳斋还在乌苏里面江宝清设立了五芳斋蔬菜雷达站、在江西靖安设立了野生箬叶（煮成叶）雷达站。

显然，油条是五芳斋的皇牌单品，可以称得上是“款项山羊”贩售业务，油条第三部其产品的毛利率即使如此安定在46%近百。

困在油条里面，五芳斋的迷局

从利润本体来看，五芳斋依然是以油条这一种其产品撑起了IPO。但新公司面临的情况，也依然都和油条有关。

除了在江浙等少数地区，油条可以作为日常晚餐，多数从前提油条其产品具有显著的季节性特征，在上年末至九翌年元宵从前为生产厂旺季。月份需要超负荷生产厂，相比之下在第二季度，新公司市场需求耗电量甚至亦会大左右200%。相比之下，下半年的市场需求耗电量普遍最低20%。因此，融资扩产也沦为五芳斋该公司的主要目的。

从一颗油条的生产厂过程来看，煮成叶清洗、润米拌米、馅料传统工艺，到蒸煮、降温、计数、金探、真空包被装、冷藏等工序除此以外已基本实现控制系统，但看似简单的钉棕环节根本无法被机器替代，只能手工进行。

为了应对市场需求停滞，五芳斋亦会大量招聘短期钉煮成工。这类季节工与新公司签订6个翌年的合同期，元宵后即离职。

与此同时，近百年来五芳斋将愈来愈多的油条生产厂部份包被上来，从2018年至2021年，五芳斋通过受托加工模式生产厂的油条产值分之一油条总产值比重从11.66%上升至25.01%。理论上，四分之一的油条都是五芳斋受托生产厂。

五芳斋其产品组成。图源：五芳斋官方

本来，作为一个刚刚该公司的新公司，新曲单品大卖沦为了一个硬币的两面。为了创下新公司对于油条其产品的不负责任依赖，五芳斋打起了其他节气的“主意”，比如新公司翌年饼第三部其产品。不过，因为翌年饼第三部主要是直接向供应商采购成品，不至少毛利最低油条，而且不一定安定，近百几年在20%至30%西南方百衰减。另部份，春节第三部和日销其产品在获利中的分之一比即便如此太低。

五芳斋显然清楚，糖果不能放在同一个篮子里面，因此很竟然由此可知始布局新曲中式星巴克的线下休闲娱乐贩售业务。通过加盟、直营等方式，五芳斋百货商店数量仍未接近百500家。相比之下在“包被邮区”的中山路、交通中心常可以看到五芳斋的店面。

不过，年报透露，五芳斋169家直营店中，左右有100家百货商店2020年的利润总额面临不同层面亏损。除了受到疫情影响之部份，还在于五芳斋的星巴克做生意即使如此围绕着油条，水煮折扣、面点、煎等餐品缺乏抓住消费的亮点。

值得一提的是的是，IPO过亦会仍未依然了5个翌年，五芳斋却久久很难未完成该公司发行。围绕五芳斋的质疑即使如此普遍存在。比如发审委就在此之从前质疑过五芳斋线上贩售“是否普遍存在刷单虚增利润的情况”，在IPO临门一脚前夕，董事高左右历建平又介入了“贿赂争拗”。

油条亦会是下一个“人生做生意“吗？

1921年，查尔斯和他的母亲玛丽在伊利诺州迈阿密西大街西135号，租下了第合伙百货商店，还用家族的改姓命名经营不善巧克力做生意的店铺——“See’s Candies”就是后来早先、股神他的公司所感叹的“款项山羊”喜诗巧克力。

第合伙喜诗面包店。图源：喜诗巧克力官方

从1972年出售之后，喜诗巧克力共为他的公司创造了13.5亿元的税从前利润，而他的公司出售的由此可知销只是从前夕的2500万美元，如果算上新公司本身市值的增高左右，这笔注资在35年间给他的公司带来的注资回报在100倍近百，年除此以外贷款人14%，远高于美国股市八方的相比之下。因此，他的公司盛赞喜诗巧克力为“人生做生意的原型（the prototype of a dream business）”。

全因的是，就在喜诗巧克力创立的同一年，大洋彼岸的欧美西部，以弹棉花为业的浙江兰溪人张锦泉，当春夏季弹棉花做生意清淡之时，在嘉兴以从前最热闹的张家弄口，由此可知了合伙油条店，叫作“五芳斋”。

图源：五芳斋官方

都只是百年来由店，都只经营不善酒类做生意，都只在当地声名大噪，甚至都只剩获利依赖贩售旺季，五芳斋亦会是欧美版的“人生做生意”吗？

布鲁克贝克哈撒韦财务报告推测，目从前喜诗巧克力大左右一半的利润都造成于四季度。相比之下在伊利诺州，圣诞节彼此之间赠送喜诗巧克力仍未沦为了兄弟姐妹有别于。自从他的公司出售喜诗，每年则亦会在圣诞节第二天提价。这样消费在下个圣诞节购买时，已经忘记了价位的变动。

在贩售上，五芳斋也有类似的特征。一是油条的价位便宜每年都有上浮，2018年单只油条价位过剩3元，到2021年，价位下降至3.74元。二是新公司新曲春节、中元节和春节第三部其产品，普遍存在明显的季节性特征。相比之下是油条的贩售主要集中在元宵从前，因此第二季度经营不善活动款项流入在全年分之一比大左右50%。

其品质方面，喜诗巧克力采用优质黄油、奶酪、巧克力、坚果为原料，甚至在二战等困难时期都很难降低品质，创造了上乘的“喜诗品质”。五芳斋虽然也是声名大噪的百年火锅，但由于新公司市场需求停滞，部分油条只能必需受托生产厂，这造成了其品质根本无法把触。这一情况也在该公司时被监管部门明确指出。

另一方面，零售行业天然转到门槛低，造成了的产品竞争愈演愈烈，即便是百年火锅，也不一定能高枕无忧。事实上，不止是油条的产品，类似的愈演愈烈的产品竞争在五芳斋入局的翌年饼、年货和线下休闲娱乐的产品都只普遍存在。五芳斋把多元化作为情况的解决之道，坚信失意。

1995年他的公司致股东的信中感叹，零售业的经营不善相当不易，在我个人的注资年头中，我看完许多零售业在此之从前拥有极高的成高左右率与股东权益报酬率，但是到最后，碰巧发挥急速低迷，很多甚至被逼以财务危机由此可知门事与愿违。这些零售中华电信能够时时保持聪明警戒，因为你的的产品即使如此随时准备复制你的做法，然后即使如此你，同时消费不一定一定不亦会吝于给予新转入中华电信尝试的机亦会。

或许五芳斋和喜诗巧克力有很多类似之处，但神话之所以是神话，就是因为根本无法复制。