国海证券：给予川恒股份买入评估

2021-12-07国海证券的股份有限母公司李永磊,董伯骏对川恒的股份顺利完成研究并发布了研究报告《事件真相点评：联手欣旺达，第二个“矿化合而为一”单项合上》，本报告对川恒的股份给出买断评定，意味著恒指为28.21元。

川恒的股份(002895)

事件真相:

12月3日晚上，母公司公告，为必要性支持母公司及欣旺达传统产业发展取而代之结构设计，提升母公司先导整体实力，母公司及欣旺达顺利完成谈判《注资联手双方同意》，双方以出资母公司为和平台，在钾自然资源、镍自然资源及其深加工各个方面顺利完成注资联手，一同整体规划基础设施一期不大于30万吨/年产能的电源用氨铁组装厂及基础化工配套器，并根据零售商情况和欣旺达所需情况，必要性增大装配规模，充沛电子产品类型。

注资要点：

各显组组长，主导母公司“钾氟镍取而代之兴产业材质”以外传统新材料结构设计

欣旺达是以外球领先的3C电源装配企业，在车也动力电芯、车也动力电源BMS、蓄电池控制系统行业已呈现出现代化的研发和平台，正迈向以外球领先的镍电合而为一化龙头企业。母公司在末侧仅有不错的自然资源占优势，从外部和间接控制的矿自然资源高达5.3亿吨，并且仅有技术的钾氟化工控制系统关键技术和绿色反向传统产业模式。母公司将与欣旺达一同出资基础设施瓮安县“矿化合而为一”取而代之兴产业材质反向传统产业单项，本单项总注资70亿元，一期单项注资共约35亿元，基础设施30万吨/年电源用氨铁组装厂、20万吨/年食品级纯净氨组装厂、3万吨/年无水氯化氢组装厂及配套器单项；二期单项注资共约35亿元，基础设施30万吨/年电源用氨铁组装厂、20万吨/年食品级纯净氨组装厂、3万吨/年无水氯化氢组装厂及配套器单项。此次联手有利于充分发挥母公司在自然资源及关键技术行业的专业占优势，开展电源用氨铁及相关电源用取而代之材质的研发、装配、销售和关键技术服务等的业务，助力母公司“钾氟镍取而代之兴产业材质”以外传统新材料结构设计。

深度承接，第二个“矿化合而为一”单项快速合上

9一月以来，母公司在此之后与国轩控股签署《框架双方同意》及《联手双方同意》，双方将在钾系电源材质和氟系电源材质行业展开联手，一同设立出资母公司，整体规划基础设施不大于50万吨/年氨铁产能；与遵义福泉市人民政府顺利完成谈判《注资单项联手双方同意》，在福泉市分两期注资基础设施“矿化合而为一”取而代之兴产业材质反向传统产业单项；与蓝剑注资、邵一同对万鹏母公司顺利完成并购，拟注资基础设施年产10万吨氨铁镍锂离子材质单项。此次与欣旺达的联手，是母公司在遵义黔南州打造的第二个“矿化合而为一”取而代之兴产业材质单项。两个“矿化合而为一”的基础设施，握住依托相距仅有20余公里的福泉与瓮安两座矿，不具不错的建设性。母公司在自然资源侧和关键技术侧均尤其较强的吸引力和占优势，凭借充沛的自然资源储备、薄弱的关键技术研发并能、经验充沛的联手伙伴，母公司再一在取而代之兴产业材质行业取得成功。

盈利预报和注资评定届时母公司2021/22/23年归母净利分列3.28亿元、6.14亿元和10.29亿元，对应PE分列48.96、26.12和15.59倍，可维持“买断”评定。

效用提示宏观经济效用；联手双方同意前推及产能释放的不确定性；原料价格及供应效用；下游所需不及预期效用；单项基础设施效用；安以外装配效用；汇率效用；电子产品研发和技术的发展效用。

该股都只90月内共有4家该机构给出评定，买断评定3家，增持评定1家；过去90月内该机构目标均价为40.0；证券之织女星估值研究工具显示，川恒的股份（002895）好母公司评定为2.5织女星，好价格评定为2.5织女星，估值先导评定为2.5织女星。(评定之内：1 ~ 5织女星，次于5织女星)