华住：SARS反复下，复苏路漫漫

度拓店后同时敞开门店能量密度梳理管理工作，截至 2021 年 12 年底 31 日，华住在 17 个国家兼营 7,706 家饭店，仅有 728,143 外在营外餐厅。

芙蓉虎鲸贞显然后传染病时代下华住见加速下陷商品渗透，下陷商品中存在可观的复合饭店翻牌需求，同时基于下陷商品生产力极低、本地客流尤为稳定，这是华住未来但会拓展签约客户的最佳追上点。

三、饭店三大关键运营量化蓬勃发展尤为艰难

虽然预防性大型活动的持续性进展和四季度对本土大型活动的所受限制限制，但 Legacy-Huazhu 其业务的平外可出租外餐厅总收入（RevPAR）未有从年末开始逐步蓬勃发展，2021 年年底份美国公司周边地区 RevPAR 直至至 19 年值得一提的是的 86%，芙蓉虎鲸贞显然传染病的反复对商务大型活动以及巴士和出游的不良影响还是比较大。

同时令人关注的是步入 2022 年，取而代之 Omicron 变种近期亦在近现代数个小城市验证到，芙蓉虎鲸贞注意到传染病在西安、天津和北京等数个小城市和地区仍持续性急剧，更加重要的是，季时奥运开幕期外但会，北京及周边地区实施了更加规范的漫游限制，因此，所有上述因素都将增加 2022 年上半年的平外可出租外餐厅总收入直至的不确定性及影响，环比最终下跌是大概率惨案。

年底份，华住旗下饭店（不扣除 DH）下榻率无论从增加值还是环比的角度都相当程度飙升，在传染病反复不良影响各个小城市的可能下，下榻率直至短期难言自信。

年底份，华住旗下饭店（不扣除 DH）日外房地产市场 246 元，环比跟着 RevPAR 定时回升，增加值仍依然小幅上升形势，主要是因为美国公司一直在好好中极低端饭店护肤品的升级。

分档次来看，中极低端同店 RevPAR 为 208 元（环比-7.6%），回升程度弱于经济型同店 RevPAR 为 128 元（-9.2%），芙蓉虎鲸显然这与华住企业集团的 “千城万店” 大战略密切相关，除中端护肤品全季、桔子、桔子水晶、漫心等持续性追上，华住也将急剧扩大企业集团在本土极低端饭店商品的份额。

四、海外其业务蓬勃发展归途漫漫

华住近现代饭店 Q4 继续承压，DH 都和也并不自信，DH 都和全部门店相对于 Q3 相当程度衰落。由于欧洲地区国家 COVID-19 大流行的第三和第四佩，DH 都和在 Q4 2021 中所受到了了政府规范控制政策和试验中要求的不良影响。因此，DH 都和的直至近来在 2021 年 11 年底被打破，DH 都和的 RevPAR 和下榻人数相对于在三季度也定时回升（21 年底份 RevPAR 为 43 欧元，下榻率为 46.1%）。

就预防性而言，截至 2022 年 1 年底 18 日，有约 75% 的比利时人口总数至少喂养了一剂喂养，有约 72% 的人口总数已经喂养了完全喂养，47% 的人已经喂养了第三剂喂养。由于最近的 Omicron 酢浆草，预期月内每外可出货房总收入的直至仍将面临影响。然而，芙蓉虎鲸贞或许一旦新冠病例比例开始回升，DH 都和的 RevPAR 直至近来将短时间直至。

五、EBITAD 仍为正，出货收入盈利加剧，出货开支愈发陡峭

四季度虽然所受传染病局部性结束不良影响，经修改 EBITDA 较三季度相当程度飙升，但依旧付诸了盈利。

数据缺少：美国公司公告、芙蓉虎鲸投研

出货收入小幅转亏主要是因为美国公司的经营者及自有高档饭店的物业不胜负荷及购入 Citi GO 饭店，以及因持续性扩展饭店网络令执法人员不胜负荷。

数据缺少：美国公司公告、芙蓉虎鲸投研

单四季度，华住付诸出货及营销开支增加值、环比外大大降极低，美国公司出货的团队投放愈发稳定，华住付诸一般及行政机构开支增加值大大降极低，主要是美国公司对其业务合作开发的团队、幼儿教育以及高档饭店各大学作出注资归因于，开业前开支变解构不大。

本文来自微信大众号“芙蓉虎鲸投研”（ID:haituntouyan），作者：芙蓉虎鲸贞，36氪经认可发布。

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