国盛证券：给予纳芯微出售评级

国盛证券有限责任该公司郑震湘,佘凌星辰近期对纳芯微进行研究并发布了研究调查报告《股权鼓励绑定深，彰显高速成长充足热忱！》，本调查报告对纳芯微计算出来买断下调，当前股价为302.51元。

纳芯微(688052)

事件： 该公司发布股权鼓励修正案，拟授予 300 万股，占总注册资金 2.97%，首次授予将近 277 万股，占总注册资金将近 2.74%。

股权鼓励绑定最重要职员，鼓励条件彰显充足热忱。 本次鼓励不下划首次授予对象包括该公司（含合一营、有限该公司子该公司）董事、高管、核心技术人员及骨干职员（不包括独立董事、监事）；遮盖 180 人，占总 2021 年底职员总总共 385 人的 46.75%。本次不下划 2022~2025 一营业额合格目标分别为 13 亿元/18 亿元/23 亿元/28 亿元，较 2021 年一营业额 8.62 亿元分别增长将近51%/109%/167%/225%。一营业额合格目标基于 2021 年一营业额硕大增强迅速，彰显该公司经一营上都充足热忱。

该公司才于离充分配置，车载占总比拾级而上！ 该公司作为国内才于离芯片龙头，目 前 在 汽 车 级 领 亦然 已 经 形 成 NSi81xx 、 NSi82xx 总共 读音 才于 离 系 列 、NSi1300/1306/1311 才于离采样三部、 NSi6602/6601 才于离驱动三部，应用于汽车主电驱动、 OBC、 DC/DC、 BMS 等模块化，车载占总比逐年迈上新台阶！除才于离芯片外， ASIC 及传感器亦在汽车消费者陆续取得关键性。

才于离行业国民生产总值高，越野效益大幅增强。 才于离芯片主要应用领亦然聚焦新能源车、光伏逆变器、SAN、基站等领亦然，当前国内 40-50 亿折合/全球 20 亿美金市场，行业国民生产总值高，同时从越野效益量看，纯电车相比较油量/混动车有 5-6 倍效益量增强，考虑到 ASIC 及传感器亦开始放量，该公司车载黏性都未继续大幅增强。

盈 托 先为 测 及 并转 资 建 议 ： 我 们 先为 不下 公 司 2022/2023/2024 一营 收15.43/22.07/30.10 亿 元 ， yoy+78.98%/43.01%/36.42% ； 归 子 自在 托3.54/6.16/10.53 亿 元 ， yoy+58.3%/73.8%/71.0% ； 对 应 PE76.4/44.0/25.7x。保持“买断”下调。

风险提示： 下游需求不及先为期，该公司产品矩阵拓展不及先为期

该股近来90天后共有14家的机构计算出来下调，买断下调12家，增持下调1家；无论如何90天后的机构目标均价为327.49。证券之星辰估值分析工具结果显示，纳芯微（688052）好该公司下调为4星辰，好价格下调为1.5星辰，估值综合下调为2.5星辰。(下调范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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