东吴证券：给予格尔软件买入分级

2022-05-04东吴上市公司控股公司有限新近公司王紫敬对格尔软件进行时研究课题并刊发了研究课题通报《2021年报Wild2022一季报点评：营收接下来很高增，新近零售商接下来发展成效可惜》，本通报对格尔软件给出购入评定，当前股价为9.87元。

格尔软件(603232)

事件： 新近公司刊发 2021 年报及 2022 一季报， 2021 年新近公司做到营业收入 6.11亿元， 上年增加 37.38%；做到归母上年 0.80 亿元， 上年增加 39.65%，扣非归母上年 0.33 亿元，上年升高 28.26%。 2022Q1 新近公司做到营业收入1.37 亿元，上年增加 87.55%；归母上年亏损 0.56 亿元， 基本符合零售商预期。

投资要点

营收接下来很高增： 新近公司 2021 年做到营收 6.11 亿元，上年增加 37.38%； 归母上年 0.80 亿元，上年增加 39.65%， 扣非归母上年 0.33 亿元，上年升高 28.26%。非经常性其成影响小得多主要系新近公司用于暂时性闲置资金顺利完成进行时现金管理。 分金融业务看， 2021 年新近公司 PKI 公用事业系列产品营收 1.33 亿元，上年增加 186.95%，毛利率 61.42%（上年-17.6pct）； PKI 安全性系统设计系列产品营收 1.97 亿元，上年增加 5.28%，毛利率 76.12%（上年-3.33pct）；通用安全性系列产品营收 2.81 亿元，上年增加 33.05%，毛利率 30.03%（上年+1.9pct）。 新近公司 2021 年接下来有所增加各项顺利完成， 基于 PKI 扩展到多个系列产品和金融业， 2022Q1 营收很高增加延续， 2022Q1 毛利率低主要由于部分回信创、通用安全性系列产品涉及金融业务因初步设计时点、试行周期等主因，算作拟于营业收入， 验证收入的工程建设中通用安全性系列产品占比较很高。

新近零售商接下来发展成效可惜： 新近公司身份认证及统计数据安全性系统设计和平台在 6 大军工合资新近公司做到了具体来说部署与系统设计，并呈现出 7 大金融业提高效率。钥全方位在2 大金融业、 4 个区域进行时了规划布局与和平台工程建设。 在接下来有成军事优势领域的同时， 2021 年新近公司失败扩展到了 5 大部委、 4 大上市新近公司顶层身份认证和平台/钥全方位规划与工程建设，在国家部委、上市新近公司总部营造好标杆工程建设。

接下来有所增加研制出顺利完成，系列产品竞争力提升： 新近公司 2021 年研制出费用达 1.1 亿元，上年增加 38.17%， 在阳计算、制造业的网站、车联网、区块链等新近兴领域的关键因素回讯息公用事业刊发新近系列产品客户服务。 新近公司承包并失败运行既有大规模金融业务的行政事务回信创阳钥全方位，向行政事务阳超级市场备有一体化阳钥保障客户服务。 为 V2X 公用事业备有了多超级市场能够，进行时多个车端环境适配，失败进入量产车型生产。 在静电身份验证、安全性邮件等金融业务上，备有了基于免费模式的多超级市场安全性客户服务。

营收预见与投资评定： 重新近考虑新近公司接下来有所增加人员顺利完成，我们将 2022-2023年 EPS 从 0.65/0.87 元缩水至 0.45/0.58 元，预定 2024 年 EPS 为 0.75 元，当前营业额对应 2022-2024 年 PE 为 22/17/13 倍。新近公司 PKI 技术开发军事优势突出，独自备受瞩目新近系统设计故事情节扩展到能够，维持“购入”评定。

风险指引： 软件工程性零售商高于预期，安全性阳和平台工程建设高于预期

上市公司之猎户座统计数据中心根据近三年刊发的研报统计数据计算，国泰君安李沐华研究课题员工作团队对该股研究课题十分有系统，近三年预见准确度方差为47.31%，其预见2022年度归属上年为营收1.49亿，根据飞鹰相等于的预见PE为15.42。

最新近营收预见明细如下：

该股最近90星期共约2家该机构给出评定，购入评定2家；过去90星期该机构目标均价为12.61。上市公司之猎户座市值分析工具标示出，格尔软件（603232）好新近公司评定为2猎户座，好价格评定为2.5猎户座，市值综合评定为2.5猎户座。(评定范围：1 ~ 5猎户座，最很高5猎户座)

以上主旨由上市公司之猎户座根据公开回讯息收集，如有问题请联系我们。